ב-26.11.2018 הודיעה הוועדה המוניטרית של בנק ישראל על העלאת הריבית מ-0.1% ל-0.25%. מאז לא השתנה שער הריבית – אבל בשנת 2022 ייתכן שנראה העלאה נוספת בריבית. מה הסיכוי שאכן כך יקרה ולמה הנושא שוב על הפרק?

 

כל שינוי בשער ריבית בנק ישראל משפיע במידה משמעותית על המשק כולו וגם על כולנו – דרך המשכנתאות, ההלוואות, ירידת ביקושים לשורה ארוכה של מוצרים ולכן גם ירידת מחירים ועוד. ההעלאה האחרונה בשער הריבית התרחשה לפני כ-3 שנים, וקדמו לה 7 שנים שבהן שער הריבית לא עלה (אלא רק ירד, מ-3.3% בספטמבר 2011 ועד ל-0.1% במהלך 2018, עד ההעלאה).

כעת מומחים רבים צופים כי במהלך 2022 ייתכן שהריבית שוב תעלה. על-מנת להעריך את הסיכוי לכך כדאי להשוות את המצב ב-2018 לנסיבות העכשוויות.

הנסיבות ב-2018

בחצי השנה שקדמה להעלאת הריבית ב-2018 שיעור האינפלציה (בחישוב שנתי) היה קרוב ל-2%. התחזית לשנה קדימה הייתה 1.1-1.2%. לא היו פערי תוצר והתעסוקה במשק הייתה מלאה. הריבית של ה"פד" (הפדרל ריזרב, הבנק המרכזי של ארה"ב) עמדה על 2.25%.

התנאים אמנם לא היו אידיאליים, אולם החשש מפני התלקחות האינפלציה הובילה להחלטה המשמעותית. בחודש שלאחר מכן נרשם פיחות בשער השקל בשיעור של 1.2% (ביחס לסל המטבעות) ובשנה שאחרי העלאת שער הריבית האינפלציה אכן נבלמה ועמדה על 0.3%.

משבר הקורונה והחשש מפני העלאת ריבית

ישראל (ולא רק היא כמובן) עדיין מתמודדת עם ההשלכות הכלכליות של מגפת הקורונה. בתקופה שכזו העלאת ריבית נתפשת כצעד שקשה אפילו לחשוב עליו משום שהוא עלול להוביל לצמצום נוסף של הפעילות במשק. ואכן, פרט לבריטניה שבה ישנה ציפייה לעלייה בשיעור הריבית באמצע השנה הבאה, רוב הבנקים המרכזיים התחייבו לשמור את הריבית נמוכה למשך תקופה ארוכה.

יחד עם זאת עד לאוגוסט 2022 צפויים שינויים מרחיקי לכת ולכן ההערכה היא שבמועד זה בנק ישראל כן יעלה את הריבית במשק.

גורמי המאקרו שצפויים להוביל להעלאת שיעור הריבית

* סגירה של פערי התוצר – המחצית הראשונה של השנה הנוכחית הפתיעה לטובה מבחינת שיעור הצמיחה. לפי כלכלני בנק ישראל, הפער בין רמת הפעילות הקיימת במשק לבין הפוטנציאל המלא שלו הוא 3%, הרבה פחות מהתחזית שעמדה על 4.5%. כעת ההערכה המעודכנת היא שבחצי הראשון של 2022 הפער ייסגר לחלוטין.

* ירידה באבטלה – ההנחה היא שבעוד שנה מהיום ישראל תהיה במצב של תעסוקה כמעט מלאה.

* אינפלציה – התחזית ל-2021 היא לאינפלציה של 2.3%. בקיץ 2022 התחזית לשנה קדימה תהיה ככל הנראה סביב ה-1.5%. ב-2018, עם תחזית אינפלציונית נמוכה יותר, בוצעה העלאת ריבית.

* שער השקל – אם הפד יעלה את הריבית בארה"ב, שער השקל ירד, ולבנק ישראל יהיה קל יותר להעלות את הריבית בארץ.

* שוק הנדל"ן – תימשך המגמה המדאיגה והבועתית במידה מסוימת.

שילוב כל הפרמטרים הנ"ל, בהנחה שישראל תמשיך לצאת ממשבר הקורונה, מובילים להערכה כי הריבית במשק תעלה ברבעון השלישי של השנה הבאה, ובפרט לאחר פעולה דומה בבריטניה.