בתקופה של חוסר יציבות וכשהבורסות מזנקות אבל גם יורדות בחדות, משקיעים שונאי סיכון מתרחקים משוק ההון. קרנות חוב מספקות אפיק סולידי משתלם, ובפרט אם הן יודעות כיצד לגדר סיכונים – למשל באמצעות נדל"ן
משבר הקורונה סיפק לכולנו תזכורת לחוסר היציבות המובנה של שוק ההון במציאות שבה יש מרכיב לא מבוטל של כאוטיות. גם אם בנקודת הזמן הנוכחית השווקים מתאפיינים במגמת צמיחה, מוטציה של הנגיף ששיבש את העולם ב-2020 (או מגפה חדשה, תרחיש לא בלתי סביר לפי מומחים רבים) עלולה לגרום למפולת של ממש בבורסות העולם.
אחד הפתרונות המעניינים למשקיעים שונאי הסיכון הוא קרנות חוב. זהו מכשיר דפנסיבי במהותו, שמהווה חלופה מצוינת לאג"ח – אפיק סולידי אבל כזה שהתשואה בו נמוכה וגם כזה שעלול לייצר הפסדים כואבים עקב "תספורות". לקראת סוף 2021, כשמסתמנת גאות מחודשת בשווקי הנדל"ן בארץ ואילו הבורסה עדיין לא יציבה, זוהי נקודת זמן מצוינת להבין מהן קרנות חוב ומדוע הן מהוות אפיק השקעה דפנסיבי ואטרקטיבי גם יחד.
מהן קרנות חוב?
קרן חוב הוא המונח המתאר קרן שמשתמשת בכספי המשקיעים בה כדי להעניק הלוואות ליזמי נדל"ן. התמורה: שותפות ברווחים, כמובן, ולנוכח הפוטנציאל הממשי לתשואות גבוהות בשווקי הנדל"ן בישראל, ובפרט באזורי הביקוש, המשקיעים יכולים לרוות נחת רבה מהאפיק הדפנסיבי.
בהקשר זה כדאי לדעת שהיקף ההשקעות של גופים מוסדיים בפרויקטים מסוג זה, שבהם הנדל"ן משמש כבטוחה לתשלום החוב, זינק פי 7 בין השנים 2008 ל-2018, וגם לאחר מכן נמשכה מגמת העלייה. מצבי ה-Win-Win שנוצרו בזכות השקעות אלה משכו לתחום עוד גופים, ובאופן טבעי גם משקיעים פרטיים מבקשים ליהנות מיתרונות ההשקעה בנדל"ן באופן לא ישיר אלא דרך קרן חוב.
למה קרן חוב היא אפיק השקעה דפנסיבי?
בכל השקעה טמון סיכון מסוים, שהרי ללא סיכון אין סיכוי. יחד עם זאת כשבוחנים את מספר המקרים שבהם המיזם לא צלח, חברת הנדל"ן קרסה והכספים של המשקיעים ירדו לטמיון מגלים שיעור נמוך מאוד, הרבה יותר מזה של למשל אי החזר אשראי עסקי או צרכני.
מרכיב נוסף בגידור הסיכונים, מעבר לאופי שוק הנדל"ן בישראל ולמגמה המתמשכת של גידול בביקושים ביחס להיצע, הוא הבדיקות המדוקדקות שעורכות קרנות חוב רציניות לפני כל השקעה. כך למשל אחד התנאים הוא בדרך כלל השקעה גם של היזם עצמו בפרויקט שלו, וכמו כן נבחן בקפידה ה-LTV (היחס שבין ההלוואה לבין שוויו של הנכס המשועבד, Loan To Value). ככל שה-LTV נמוך יותר, כך רמת הביטחון ביכולת החזר החוב, עם תשואה כמובן, גבוהה יותר.
בהתאם קרן חוב שעובדים בה נשות ואנשי מקצוע מנוסים שמכירים היטב את שוק הנדל"ן ויודעים להבחין בין הזדמנויות מתגמלות לבין מיזמים מסוכנים מצליחה לספק למשקיעים בה תשואה נאה ועדיין לשמר את הדפנסיביות המבוקשת.