הצמיחה המחודשת אחרי ההתמודדות עם משבר הקורונה מספקת הזדמנויות השקעה אטרקטיביות. אחת הדרכים לנצל את הגאות היא מינוף. החלטתם למנף? הנה כמה כללים שחשוב לזכור

מינוף – כלומר השקעה של כסף שלא נמצא ברשות המשקיע אלא נדרשת עבורו הלוואה – הוא פעולה מקובלת בכלכלה מתקדמת. חברות ענק וגם כאלה פחות גדולות, טייקונים ויזמים וגם משקיעים קטנים – כולם יכולים ליהנות מיתרונות המינוף ולצמוח כלכלית גם בלי הון עצמי משמעותי, או בכל מקרה ללא ההון העצמי הדרוש לצורך רכישה מסוימת. כך לדוגמה תד אריסון ומשפחת דנקנר רכשו את בנק הפועלים מידי מדינת ישראל על בסיס הלוואות בסכומי עתק.

מצד שני, כל מינוף עלול להוביל גם לקריסה, ובפרט חובה להיזהר ממינוף יתר. כחלק מהניסיון להגן על משקיעים מפני מצבים מסוכנים נקבעו רגולציות שונות, אם כי לא תמיד הן מיושמות במלואן וזאת מפני שהשוק מטבעו מעודד צמיחה ולכן גם מעודד סיכונים.

למה מינוף יתר מייצר סיכון גבוה?

למשקיעים הקטנים והלא מיומנים קשה לעיתים להבין מדוע בעצם יש סיכון עצום במינוף יתר. דוגמה מספרית פשוטה תסייע להבהיר את הנקודה.

נניח שמשקיע מסוים רכש תעודות סל עם מינוף של 3:1 על הנאסד"ק (אופציה קיימת, כמובן). מינוף של פי 3 פירושו ששיעור הרווח של המשקיע הוא פי 3 משיעור עליית המדד הנ"ל, כשהוא עולה, אבל גם ששיעור ההפסד יהיה פי 3 משיעור הירידה של המדד אם המדד ירד.

כשיש תקופת גאות, התוצאות מספקות נחת רבה. אם למשל שער הנאסד"ק עמד על 15,000 במועד קניית התעודות הממונפות ולאחר פרק זמן מסוים הגיע ל-18,000, כלומר רשם עלייה של 20%. הרווח של המשקיע שהיה מוכן להסתכן הוא 60%. אם למשל הסכום שהושקע היה 10,000 ש"ח שווי ההשקעה לאחר העלייה הוא כבר 16,000 ש"ח – רווח נאה לכל הדעות.

השאלה מה קורה כשהנאסד"ק צונח. בהקשר זה חשוב לזכור שמשברים גורמים לגרף של המדד הזה להפוך לתלול במיוחד לכיוון הלא נכון, ואפילו ירידה חדה של 20% יכולה להתרחש תוך מספר ימים. ירידה של 20% מהשער החדש, ה-18,000, מעמידה את המדד על 14,400 בלבד, כלומר פחות מהנקודה שבה הוא נמצא במועד ההשקעה.

בהתאם, צונח גם שווי התעודה הממונפת ב-60%, ומאחר ש-60% מ-16,000 הם 9,600, למשקיע הממנף נשארו ביד רק 6,400 ש"ח, כלומר הוא הפסיד 3,600 ש"ח. אם ההשקעה הייתה 100,000 ש"ח ולא 10,000 ש"ח גם להפסד היה מתווסף עוד 0 מצד – ועבור רוב המשקיעים הפסד של עשרות אלפי שקלים הוא מן הסתם מכה כלכלית לא פשוטה.

חשוב להדגיש: גם השקעה בנאסד"ק עצמו, ללא המינוף, הייתה מניבה תשואה שלילית בתרחיש הנ"ל – אבל ההפסד היה נמוך בהרבה. עוד כדאי לקחת בחשבון את העובדה שאמנם אחרי משברים מגיעה גאות, אבל כשמדובר על השקעה ממונפת והמשקיע חייב להחזיר את ההלוואה, הוא זקוק לכסף נזיל מיד ולא בהכרח יכול להמתין עד שהנאסד"ק יתאושש ויחזור לטפס. בקיצור, כדאי מאוד להיזהר ממינוף יתר ועוד המלצה היא להיעזר במומחים מנוסים כדי להגיע להשקעה עם רמת סיכון מדויקת עבורכם.